Amerika schien sich Ende 2023 dem Ende des Wirtschaftsmärchens zu nähern. Die schmerzhaft schnelle Inflation, die 2021 begann, schien sich ernsthaft abzukühlen, und das Wirtschaftswachstum schwächte sich nach einer Reihe von Zinserhöhungen durch die Federal Reserve allmählich ab.
Doch das Jahr 2024 bringt eine Reihe von Überraschungen mit sich: Die Wirtschaft wächst rasant, der Beschäftigungszuwachs ist unerwartet stark und der Inflationsfortschritt zeigt Anzeichen einer Pause. Dies könnte zu einem völlig anderen Ergebnis führen.
Anstelle der „sanften Landung“, von der viele Ökonomen glaubten, dass sie im Gange sei – eine Situation, in der sich die Inflation verlangsamt, während sich das Wachstum sanft abschwächt, ohne dass es zu einer schmerzhaften Rezession kommt – sind Analysten zunehmend besorgt, dass die US-Wirtschaft überhaupt nicht landet. Anstatt sich zu stabilisieren, scheint die Wirtschaft zu boomen, da die Preise weiterhin schneller als üblich steigen.
Ein „keine Landung“-Ergebnis könnte für die typische amerikanische Familie ziemlich gut klingen. Die Inflation ist bei weitem nicht mehr auf ihrem Höhepunkt im Jahr 2022, die Löhne steigen und es gibt viele Arbeitsplätze. Aber es würde der Federal Reserve Probleme bereiten, die entschlossen ist, Preiserhöhungen bis zu ihrem Ziel von 2 Prozent zu widerstehen, einem langsamen und stetigen Tempo, das nach Ansicht der Fed mit Preisstabilität vereinbar ist. Die politischen Entscheidungsträger erhöhten die Zinssätze in den Jahren 2022 und 2023 drastisch und trieben sie auf den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten, um Wachstum und Inflation zu beeinflussen.
Wenn die Inflation mehrere Monate in Folge auf einem hohen Niveau bleibt, könnte dies dazu führen, dass die Fed-Beamten die Zinssätze länger hoch halten, um die Wirtschaft abzukühlen und sicherzustellen, dass die Preise vollständig unter Kontrolle sind.
Der „anhaltende Anstieg der Inflationszahlen“ könnte „die Fed-Beamten darüber nachdenken lassen, dass die Wirtschaft derzeit möglicherweise zu heiß ist, um die Zinssätze zu senken“, sagte Cathy Posjancic, Chefökonomin bei Nationwide. „Im Moment sehen wir nicht einmal eine ‚sanfte Landung‘ – wir sehen eine ‚keine Landung‘.“
Am Mittwoch erhielten die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve ein neues Signal, dass die Wirtschaft möglicherweise nicht so reibungslos verläuft wie erhofft. Schlagzeilen-Inflationsbericht Es zeigte sich, dass die Preise im März stärker gestiegen sind als erwartet.
Der Verbraucherpreisindex lag auf Jahresbasis nach Ausschluss der Lebensmittel- und Treibstoffkosten bei 3,8 Prozent. Nach Monaten stetigen Rückgangs liegt die Inflationsrate seit Dezember knapp unter 4 Prozent.
Während die Fed offiziell ein separates Maß für die Inflation anstrebt, den Index der persönlichen Konsumausgaben, war der neue Bericht ein klares Signal dafür, dass die Preiserhöhungen hartnäckig bleiben. Vor ein paar Tagen, Der Stellenbericht vom März zeigte Die Arbeitgeber stellten 303.000 Arbeitskräfte ein, mehr als erwartet, und das Lohnwachstum blieb stark.
Die Kombination aus starkem Wachstum und stetiger Inflation könnte uns etwas über den Zustand der US-Wirtschaft verraten, die sich jederzeit in einer von vier Positionen befinden könnte, sagte Neil Dutta, Leiter der Wirtschaftsabteilung bei Renaissance Macro, einem Forschungsunternehmen.
Eine Volkswirtschaft kann sich in einer Rezession befinden, wenn das Wachstum nachlässt und schließlich zu einer niedrigen Inflation führt. Es kann sich um eine Stagflation handeln, wenn das Wachstum zurückgeht, die Inflation jedoch hoch bleibt. Es kann eine weiche Landung mit kühlem Wachstum und Überwucherung sein. Oder Sie erleben einen Inflationsboom, wenn das Wachstum stark ist und die Preise schnell steigen.
Ende 2023 schien die Wirtschaft auf einen sanften Abschwung zuzusteuern. Aber heutzutage sind die Daten weniger gemessen – und haben mehr Dynamik.
„Sie hatten eine Menge Chips, die in den Eimer für eine weiche Landung gesteckt wurden, und dieser erodierte stetig und das Potenzial für einen Inflationsboom kam zurück“, sagte Dutta. „Es hat gewissermaßen den Rahmen der Fed gestärkt, der besagt, dass wir Zeit haben, bevor wir eine Entscheidung über eine Zinssenkung treffen.“
Zu Beginn des Jahres 2024 rechneten die Fed-Beamten mit drei Zinssenkungen vor Jahresende, wodurch die Kreditkosten von derzeit 5,3 Prozent auf etwa 4,6 Prozent gesenkt worden wären. Diesen Aufruf hielten die Beamten in ihren Gesprächen aufrecht Wirtschaftsprognosen für März.
Doch da die Inflation und die Wirtschaft insgesamt Durchhaltevermögen zeigen, haben die Anleger ihre erwarteten Zinssenkungen immer weiter zurückgefahren. Die Marktpreise deuten darauf hin, dass die Händler derzeit stark auf nur ein oder zwei Zinssenkungen in diesem Jahr setzen. Auch im Jahr 2025 rechnen die Märkte mit geringeren Kürzungen als bisher erwartet.
Die politischen Entscheidungsträger der Fed haben einen zunehmend vorsichtigen Ton angeschlagen, wenn sie darüber sprachen, wann und um wie viel sie die Kreditkosten senken können.
Fed-Chef Jerome Powell hat wiederholt betont, dass ein starkes Wachstum den Zentralbankern die Möglichkeit gibt, bei Zinssenkungen geduldig zu sein. In einer attraktiven Wirtschaft ist das Risiko geringer, dass Amerika in eine Rezession gerät, wenn die Kreditkosten über einen bestimmten Zeitraum hoch bleiben.
Einige seiner Kollegen waren vorsichtiger. Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank of Minneapolis, und es wurde vorgeschlagen Er könnte sich ein Szenario vorstellen, in dem die Fed die Zinssätze im Jahr 2024 überhaupt nicht senkt. Herr Kashkari stimmt dieses Jahr nicht über die Zinssätze ab, sitzt aber am politischen Entscheidungstisch.
Die Politik der Fed erhöht die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft, was für Haushalte, die auf niedrigere Hypotheken- oder Kreditkartenzinsen hoffen, eine schlechte Nachricht wäre. Dies könnte für Präsident Biden vor der Wahl 2024 ein politisches Problem darstellen, wenn hohe Kreditkosten dazu führen, dass die Wähler schlechter über den Immobilienmarkt und die Wirtschaft denken.
Herr Biden sagte am Mittwoch, dass er an seinen Erwartungen festhalte, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken werde – ein ungewöhnlicher Kommentar eines Präsidenten, der es aus Respekt vor der Unabhängigkeit der Zentralbank vom Weißen Haus normalerweise vermeidet, über die Politik der Fed zu sprechen.
„Es könnte sich um etwa einen Monat verzögern – da bin ich mir nicht sicher“, sagte Herr Biden.
Viele Fed-Beobachter glauben, dass die heutigen hohen Zinssätze noch viel länger anhalten könnten. Viele Ökonomen und Anleger hatten zuvor damit gerechnet, dass die Zinssenkungen im Juni oder Juli beginnen würden. Nach dem Inflationsbericht dieser Woche sehen Anleger zunehmend Zinssenkungen ab September oder später.
Je länger die Inflation stabil bleibe, desto länger würden sich Zinssenkungen verzögern, bemerkte Blerina Orosi, Chefökonomin für die USA bei T. Rowe Price: Beamte werden wahrscheinlich überzeugende Beweise für eine Wiederaufnahme der Fortschritte in Richtung einer kühleren Inflation sehen wollen, bevor sie die Kreditkosten senken.
Da die Möglichkeit groß ist, dass es mit der Wirtschaft nicht wirklich bergab geht, Einige Ökonomen Beamte weisen darauf hin, dass der nächste Schritt der Fed darin bestehen könnte, die Zinssätze anzuheben – und nicht, sie zu senken. Michael Bowman, Gouverneur der Federal Reserve, Er sagte Sie sieht immer noch das Risiko, dass „wir die Zinsen möglicherweise weiter erhöhen müssen, wenn die Inflationsentwicklung ins Stocken gerät oder sich sogar umkehrt.“
Frau Bostiancic hält weitere Zinserhöhungen zum jetzigen Zeitpunkt für unwahrscheinlich: Die meisten Fed-Beamten sprechen immer noch von Zinssenkungen. Jüngste Daten deuten jedoch darauf hin, dass es möglicherweise einen längeren Zeitraum mit gleichbleibenden Kreditkosten dauern wird, bis sich die Wirtschaft beruhigt und die Inflation wieder sinkt.
„Sie werden die Zinsen wahrscheinlich noch eine Weile auf diesem Niveau belassen“, sagte sie.