Als Donald Trump 2017 sein Amt antrat, waren die Preise in den letzten vier Jahren um etwa 5 % gestiegen. Wenn er das Rennen um das Weiße Haus im Jahr 2024 gewinnt, wird er sein Amt zu einem Zeitpunkt antreten, in dem die Preise um etwa 20 % steigen und immer noch steigen.
Dies stellt einen völlig anderen wirtschaftlichen Hintergrund dar als die Art von Politik – Zölle und Steuersenkungen –, die der republikanische Kandidat in den Mittelpunkt seines Wahlkampfs gestellt hat.
Herr Trump macht regelmäßig die Biden-Regierung für die jüngsten Preiserhöhungen verantwortlich, doch seit dem Ausbruch der Coronavirus-Pandemie im Jahr 2020 ist die Inflation ein globales Phänomen. Probleme in der Lieferkette, veränderte Verbraucherausgaben und andere Macken im Zusammenhang mit Pandemie-Stillständen und deren Folgen sind aufeinander gestoßen mit der durch Konjunkturmaßnahmen bedingten Nachfrage, die die Kosten in die Höhe schnellen lässt.
Die daraus resultierenden Jahre ungewöhnlich schneller Inflation veränderten die wirtschaftliche Lage des Landes in entscheidender Weise. Unternehmen haben sich daran gewöhnt, Preise anzupassen, und Verbraucher sind an diese Änderungen stärker gewöhnt als vor der Pandemie, als die Kosten jahrzehntelang stagnierten. Darüber hinaus erhöhte die Federal Reserve die Zinssätze auf 5,3 %, um die Nachfrage zu bremsen und die Situation unter Kontrolle zu bringen.
Diese Kombination – angespannte Inflationserwartungen und hohe Zinssätze – würde viele der Ideen, über die Trump im Wahlkampf spricht, riskanter oder teurer machen als zuvor, insbesondere in einer Zeit, in der die Wirtschaft auf Hochtouren läuft und die Arbeitslosigkeit sehr niedrig ist.
Trump schlägt Steuersenkungen vor, die die Wirtschaft ankurbeln und das Defizit erhöhen würden, was zu einer höheren Inflation und einer höheren Staatsverschuldung führen könnte, während die Regierung höhere Kreditkosten verursacht. Er sprach auch von Massenabschiebungen zu einer Zeit, in der Ökonomen warnen, dass der Verlust so vieler potenzieller Arbeitskräfte zu Arbeitskräftemangel führen und die Preise in die Höhe treiben könnte. Er versprach außerdem, die Zölle auf alle Produkte – vor allem auf China – zu erhöhen, was zu einem starken Anstieg der Importpreise führen könnte.
Er implizierte, dass die Zinssätze steigen würden Viel weniger Aber wenn es Trump gelingt, dieses Ziel zu erreichen, wird es für ihn schwierig sein, es zu erreichen, weil die Fed die Zinssätze selbst festlegt und vom Weißen Haus isoliert ist. Wenn Trump jedoch versucht, die Unabhängigkeit der Fed zu verletzen und die Kreditkosten zu senken, riskiert er, das Wachstum wieder anzukurbeln und die Preise zu erhöhen.
Die Politik, die Trump verfolgt, ist lediglich eine Eskalation der Politik, die er zuvor versucht hat. Steuersenkungen, die die Schulden des Landes in die Höhe trieben, Zölle, Einwanderungskontrollen und verbale Angriffe auf die Fed, die sie zu niedrigeren Zinssätzen drängten, gehörten zu den Eckpfeilern seiner ersten Amtszeit. Allerdings macht es die wirtschaftliche Entwicklung seither gefährlich, diese Maßnahmen noch strenger zu wiederholen.
„Es ist anders, wenn man in einer Welt mit suboptimalen Inflationsraten und weniger als Vollbeschäftigung eine expansive Finanzpolitik betreibt“, sagte Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics und Berater der Biden-Regierung. Aber das sei ein „völlig anderer wirtschaftlicher Hintergrund“, sagte Zandi.
Während erwartet wird, dass sowohl Präsident Biden als auch Herr Trump im Falle ihrer Wahl weiterhin Haushaltsdefizite aufweisen werden, deuten mehrere Wirtschaftsanalysen darauf hin, dass die bisherigen politischen Vorschläge von Herrn Trump mit einer viel größeren Haushaltslücke einhergehen würden. Forscher der Investmentbank TD Cowen schlugen vor, dass die Wahl zwischen den Kandidaten zwischen einem „höheren Defizit“ (Herr Biden) und einem „viel höheren Defizit“ (Herr Trump) bestand.
Es gibt wohlbekannte Gründe dafür, dass die Staatsausgaben unter beiden Kandidaten wahrscheinlich weiter steigen werden: Programme wie Medicare und Sozialversicherung nehmen ständig zu Teurer Mit zunehmender Alterung der Bevölkerung steigen die Zinskosten, und sogar die von Herrn Biden und es wurde vorgeschlagen Trump sagte, er würde individuelle Steuersenkungen für Personen mit einem Einkommen von weniger als 400.000 US-Dollar ausweiten – obwohl er auch Steuererhöhungen für Haushalte und Unternehmen mit hohem Einkommen vorschlug.
Aber die Größen variieren stark. Analyse von Moody’s Prognosen deuten darauf hin, dass sich das Haushaltsdefizit in den kommenden Jahren wahrscheinlich bei mehr als 5 % der Jahresproduktion stabilisieren wird, wenn Biden mit einem gespaltenen Kongress wiedergewählt wird, und auf 6,4 % steigen wird, wenn Trump mit einem Sieg der Republikaner gewinnt, und auf 6,4 % ansteigen wird verhaltenere 6 %, wenn er Trump mit einem gespaltenen Kongress gewinnt.
Moody’s Zandi sagte, wenn das Haushaltsdefizit stabil bliebe, würde dies die Wirtschaft wahrscheinlich auf einem relativ stabilen Weg halten – größere Defizite könnten jedoch zu einer erneuten Überhitzung führen.
Jährliche Defizite erhöhen die Staatsverschuldung. Phasen wirtschaftlicher Stärke werden in der Regel als Gelegenheit zur Defizitreduzierung gesehen, um sicherzustellen, dass die Schulden eines Landes auf einem tragfähigen Weg bleiben.
„Ich denke, der Mindestbetrag an Kapital im Rahmen unseres Haushaltsplans sollte sein: Erstens, keinen Schaden anrichten“, sagt Jason Furman, ein Harvard-Ökonom, der Wirtschaftsberater in der Obama-Regierung war „Es gibt absolut keine Entschuldigung dafür, Maßnahmen zu ergreifen, die das Defizit derzeit erhöhen.“
Dies unterstreicht einen wichtigen Punkt: Dies ist nicht die Wirtschaft, die einer der beiden Kandidaten ursprünglich geerbt hat.
Im Jahr 2017 sah sich Trump mit einer Wirtschaft konfrontiert, in der sich der Arbeitsmarkt noch erholte und die Inflationsraten niedrig waren. Biden leitete Anfang 2021 eine Wirtschaft inmitten einer Pandemie. Wer auch immer die Wahl im Jahr 2024 gewinnt, wird vor einem ganz anderen Hintergrund stehen. Die Wirtschaft ist nahezu voll ausgelastet, und die Fed versucht, sie durch Zinserhöhungen zu bremsen, um die Inflation einzudämmen.
Auch wenn sich der Arbeitsmarkt in den letzten Monaten etwas verlangsamt hat, liegt die Arbeitslosenquote weiterhin bei oder über 1,5 %. Weniger als 4 Prozent Seit Ende 2021 Längste Distanz des Rückgangs der Arbeitslosenquoten seit den 1960er Jahren, Lohnwachstum Das Wirtschaftswachstum war stark. Die Verbraucherausgaben haben begonnen, sich zu verlangsamen, steigen aber immer noch langsam und stetig an.
und Inflation, bestimmt durch den Index der persönlichen Konsumausgaben Sie belief sich auf 2,6 Prozent Im Mai-Wert ist dies zwar weniger als die Hälfte des Spitzenzinssatzes für 2022, liegt aber immer noch über dem Fed-Ziel von 2 %. Die Inflation sinkt, bleibt jedoch schneller als üblich und könnte unter 2 % bleiben. Etwas hoch Die Erwartungen deuten darauf hin, dass der nächste Präsident, wenn er sein Amt antritt, Folgendes tun wird:
Das ist es, was die Politik von Herrn Trump besorgniserregend macht, sagen Ökonomen.
„Die Wirtschaft läuft heute Gefahr, in eine stärkere Inflationsspirale abzurutschen als im Jahr 2018“, als Trump einen Handelskrieg begann, sagte Michael Strain, Direktor für wirtschaftspolitische Studien am konservativen American Enterprise Institute. „Das sollte uns bei allen Maßnahmen vorsichtiger machen, die den Inflationsgeist aus der Flasche lassen könnten.“
Strain sagte, er glaube, dass Zölle zu höheren Preisen führen könnten, obwohl er bezweifelt, dass sie eine Kaskade von Erhöhungen auslösen könnten, und dass die Abschiebung von Einwanderern zu Inflation führen könnte, indem sie in einigen Branchen zu Arbeitskräftemangel führt – obwohl dies davon abhängt, wie die Politik umgesetzt wird.
Herr Trump hat zugesagt, den Einsatz von Zöllen zu verstärken, indem er bei fast allen Handelspartnern Einfuhrzölle erhebt, darunter einen Zoll von 60 % auf alle chinesischen Waren. Studien kamen zu dem Schluss, dass die von ihm eingeführten Zölle zu höheren Kosten für Importeure und Verbraucher führten, und eine aktuelle Analyse des Peterson Institute for International Economics ergab, dass die von Trump verhängten Zölle zu höheren Kosten für Importeure und Verbraucher führten. Ein neues Diese Maßnahmen dürften das Preisniveau importierter Waren erhöhen und die Familie mit durchschnittlichem Einkommen jährlich etwa 1.700 US-Dollar kosten.
Im Steuerbereich hat Herr Trump versprochen, einzelne Steuersenkungen, die im nächsten Jahr auslaufen, dauerhaft zu verlängern, und spricht von neuen Steuern. schneiden Für Arbeiter mit Trinkgeld.
Dies würde das Wachstum ankurbeln, da mehr Geld als erwartet in den Taschen der Verbraucher verbleibt. In einer Welt mit höheren Zinssätzen könnten sich die Auswirkungen auf das Defizit verdoppeln. Trumps erste Steuersenkungen wurden mit geliehenem Geld finanziert, und Analysten gehen davon aus, dass alle neuen Verlängerungen oder Verlängerungen demselben Ansatz folgen werden.
Haushaltsamt des Kongresses Schätzungen bereits Die jährlichen Zinskosten für Staatsschulden werden bis 2034 voraussichtlich auf 1,7 Billionen US-Dollar steigen, fast doppelt so hoch wie heute. Das gab das Haushaltsamt bekannt geschätzt Wenn die auslaufenden individuellen Einkommensteuerbestimmungen im Steuergesetz von 2017 verlängert würden, würde das Defizit zwischen 2025 und 2034 um 3,3 Billionen US-Dollar größer ausfallen, und höhere Zinsaufwendungen würden zu einem Anstieg von 467 Milliarden US-Dollar führen.
Insgesamt gesehen „kann es keine inflationärere Plattform geben als diese“, sagte Kimberly Clausing, eine nicht ansässige Senior Fellow am Peterson Institute und ehemalige Finanzbeamtein der Biden-Regierung.
Die Frage ist, ob die Möglichkeit einer Inflationspolitik unter Trump die Fed dazu veranlassen wird, die Zinsen anzuheben – oder zumindest die Zentralbank daran hindern wird, die Kreditkosten zu senken, wie es die Beamten später in diesem Jahr und dann immer wieder im Jahr 2025 erwarten.
Sollte Trump kurz vor dem Sieg stehen, „wird sich dies kurzfristig nicht auf die Zinsen auswirken“, sagt Thierry Weismann, Zinsstratege bei der Macquarie Group, einem Finanzdienstleistungsunternehmen. Die Fed wird die Zinsen wahrscheinlich wie erwartet noch in diesem Jahr senken.
Aber er sagte, das würde „die Entwicklung, die sie auf lange Sicht sehen, verändern und sie vielleicht zu einem höheren Endpunkt führen, als sie es sonst getan hätten.“
Anna Swanson Tragen Sie bei der Erstellung von Berichten bei.