Der Blackstone Brit Fund steht vor großen Fragen

Die Zahlen hinter der großen Box

An der Wall Street wird seit Monaten über ein Rätsel geflüstert: Wie genau ist die Bewertung von Blackstones Flaggschiff-Immobilienfonds?

Diese Spekulation entstand, weil der Fonds, der 59 Milliarden US-Dollar schwere Real Estate Income Fund – besser bekannt als … Brett – Es ist ihm gelungen, den „geschätzten“ Wert seiner Vermögenswerte beizubehalten, der weit über dem aller anderen Immobilienfonds liegt. Viele Wettbewerber haben angesichts hoher Zinsen und eines rückläufigen Immobilienmarkts zum Teil dramatisch an Wert verloren.

Die Leistung von BREIT übertrifft die der Konkurrenz und erwirtschaftete seit seinem Debüt im Jahr 2017 eine jährliche Rendite von 10,5 Prozent.

Die Diskussion um die beeindruckende Performance des Fonds hat an Bedeutung gewonnenDie Kritik verschärfte sich Wie Blackstone ermittelt den geschätzten Wert seiner Vermögenswerte, berichten Andrew Ross Sorkin und Michael de la Merced von DealBook. Viele große Unternehmen verlassen sich auf einen externen Gutachter, um den Wert der Vermögenswerte eines Fonds zu ermitteln, auch damit Anleger darauf vertrauen können, dass der geschätzte Wert korrekt ist und nicht übermäßig von den Unternehmen beeinflusst wird. (Diese Ratings helfen dabei, die Verwaltungsgebühren eines Unternehmens zu bestimmen: Je höher das Rating, desto höher die Gebühren.)

Blackstone scheint es anders zu machen. Während es einen externen Gutachter und Wirtschaftsprüfer einsetzt, hat das Unternehmen das letzte Wort über den geschätzten Wert seiner eigenen Vermögenswerte.

Blackstone äußert sich offen zu seinem Ansatz. aus Aktueller Prospekt:

„Diese Annahmen werden vom Berater festgelegt und von unserem unabhängigen Bewertungsberater überprüft.“

Während Blackstone verrät, wie die endgültige Bewertung ermittelt wird, haben einige an der Wall Street die Frage gestellt, wie viel Freiheit Unternehmen bei der Bewertung ihrer eigenen Vermögenswerte haben sollten.

Blackstone sagt, dass seine Vermögenswerte einer strengen Bewertung unterliegen. „Unser Prozess erfordert, dass wir monatliche Immobilienbewertungen verwenden, die von Dritten überprüft wurden; wir sind in der Geschichte von BREIT nie über diese Punkte hinausgegangen“, sagte das Unternehmen in einer Erklärung gegenüber DealBook.

„Wir halten uns an unseren strengen Bewertungsprozess, der praktisch identisch ist mit dem, den wir für unsere offenen institutionellen Tools verwenden, und der seit 2022 durch Vermögenswerte im Wert von 20 Milliarden US-Dollar validiert wird, die mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert verkauft werden“, fügte sie hinzu.

Blackstone hat betont, dass sein Bewertungsansatz konservativer sei als der seiner Konkurrenten. Das Unternehmen argumentiert außerdem, dass sein Bewertungsprozess besser sei als der eines externen Gutachters, da Blackstone als einer der größten Vermieter des Landes über bessere Daten verfüge und schneller vorgehen könne, um den Wert von Vermögenswerten zu erhöhen oder zu senken. (Dritte Gutachter verwenden häufig verzögerte Daten.)

Blackstone gibt außerdem an, dass sein Immobilienportfolio von höherer Qualität sei als das seiner Konkurrenten und wachstumsstarke Sektoren wie Rechenzentren und Studentenwohnheime umfasst.

Um dies zu unterstreichen, stellte Blackstone fest, dass das Unternehmen Vermögenswerte zu höheren Werten verkauft habe, darunter Anteile an zwei Casinos in Las Vegas und in jüngerer Zeit auch Selbstlagerhäuser. Studentenwohnheim – alle Im Gewinn.

Laut Matthew Werner, Geschäftsführer für REIT-Strategien bei Chilton Capital Management, einer Vermögensverwaltungsfirma, hat der Fonds auch den Großteil seines Portfolios, nämlich Wohngebäude und Industrieanlagen, nicht in nennenswertem Umfang Vermögenswerte verkauft. (Britts Immobilien in diesen Sektoren entwickeln sich gut, sagte Blackstone.)

Die Wall Street ist über Blackstones Ansatz geteilter Meinung. Craig McCann, Präsident des Finanzberatungsunternehmens SLCG Economic Consultants, der mehrere Blogbeiträge verfasst hat, in denen er den Fonds kritisiert, sagte unverblümt: „Wir glauben, dass etwas nicht stimmt.“

Andere sind optimistischer. Kevin Gannon, CEO der Robert A. Bank, sagte: Stanger Investment, das REITs verfolgt, sagte gegenüber DealBook, dass sein Unternehmen zwar regelmäßig anmerkt, dass die Bewertungen von BREIT die der Mitbewerber übertroffen haben, seine Berechnungen jedoch mit breiteren Branchentrends im Einklang zu stehen scheinen.

„Wir finden nichts Falsches an der Seemannschaft“, sagte Gannon. „Wäre ich zu besorgt? Nein.“

Aber BREIT könnte nächstes Jahr getestet werden. Der Fonds hat bereits einen schweren Schlag überstanden: Ab Ende 2022 beginnen nervöse Anleger damit Sie fordern ihr Geld zurück. Aufgrund der Struktur von BRIT war Blackstone in der Lage, dieses Geld nach und nach zurückzugeben und so eine Flut von Abflüssen zu vermeiden, die den Fonds dazu zwingen würden, Vermögenswerte zu ermäßigten Zinssätzen zu verkaufen.

Die Unternehmensleiter erkennen an, dass sich die Anleger Sorgen um den Gewerbeimmobiliensektor machen. Tatsächlich kam es laut Gannon auch bei anderen REITs zu Rücknahmen.

Blackstone sagte, BREIT sei ein großer Teil seiner Zukunft. Der Immobilienfonds hat das Vermögen des Unternehmens, das sich mittlerweile auf mehr als eine Billion US-Dollar beläuft, aufgestockt und allein im letzten Jahr 839,9 Millionen US-Dollar an Nettoverwaltungs- und Beratungsgebühren beigesteuert. Der Erfolg des Fonds war ein Faktor für den Anstieg des Aktienkurses von Blackstone: Die Aktien von Blackstone haben sich in den letzten fünf Jahren verdreifacht und schlossen am Montag bei 121,22 US-Dollar.

Analysten und Investoren beobachten mit großem Interesse, wie Blackstone einen neuen, ähnlich konzipierten Fonds auflegt, der in Private-Equity-Vermögenswerte investiert. Im Erfolgsfall könnte es den Weg für weitere Fonds ebnen, die Britts Formel folgen.

Folgendes passiert

Die israelische Armee schickt ihre Panzer nach Rafah. Auch Israel übernahm die Kontrolle Auf der Gaza-Seite des Grenzübergangs der Stadt zu Ägypten drohte die Regierung jedoch nicht mit der lang erwarteten umfassenden Invasion. Der Militäreinsatz folgte der Hamas Er stimmte dem Waffenstillstandsplan zu Es wurde von Ägypten und Katar vorgeschlagen, aber Israel sagte, es unterstütze es nicht.

Die Federal Aviation Administration (FAA) leitet eine neue Untersuchung gegen Boeing wegen Inspektionen seines 787 Dreamliner-Flugzeugs ein. Die Die Ermittlungen begannen Nachdem der Hersteller des Flugzeugs erklärt hatte, er habe möglicherweise die erforderlichen Inspektionen der Flügel des Flugzeugs übersprungen. Das sind die neuesten schlechten Nachrichten für Boeing, dessen 737 Max 8-Flugzeuge bereits auf dem Prüfstand stehen. Boeing Verschiebung des ersten Starts Für sein Raumschiff Starliner, das zwei Astronauten zur und von der Internationalen Raumstation befördern sollte.

Konservative Richter sagen, sie würden Studenten der Columbia University von der praktischen Ausbildung auf die schwarze Liste setzen. A Eine Gruppe von 13 Richtern Er beschrieb die Universität als „Brutkasten der Intoleranz“ und verwies auf die pro-palästinensischen Proteste, die die Schule wochenlang erschütterten. Kolumbien Die Haupteinführungszeremonie wurde abgesagtStattdessen aus Sicherheitsgründen Die Polizei kam mit Demonstranten zusammen Am MIT und an mehreren Schulen in Kalifornien.

Disney+ wird früher als geplant profitabel. Disneys Streamingdienst berichtete a Gewinn von 47 Millionen US-Dollar Für das erste Quartal, nachdem die Führungskräfte des Unternehmens vorhergesagt hatten, dass die Plattform bis zum Herbst nicht aufhören würde, Geld zu verlieren. Dies trug dazu bei, dass der Unterhaltungsriese die Erwartungen der Analysten für den Bruttogewinn pro Aktie um 10 Prozent übertraf.

Mediendeals von Musk und Milken

Eine Mischung aus Prominenten, Politikern und Finanziers war am ersten ganzen Tag der globalen Konferenz des Milken Institute in Los Angeles vertreten.

Heißes Ticket: Elon Musks Gespräch mit Michael Milken. Große Themen: Wie Private Equity Kapital an Investoren zurückgeben kann, wenn die Geschäftsabwicklung zum Erliegen kommt und Paramount verkauft wird, berichtete Lauren Hirsch von DealBook von der Veranstaltung.

Jeder wollte von Musk hören. Tage nach einer kurzen und unerwarteten Reise nach China sprach der Tesla-CEO über eine Reihe von Themen, darunter künstliche Intelligenz, Weltraum, Regulierung und Politik. Was ihn nachts wach hält („Zivilisationsrisiken“ wie niedrige Geburtenraten, sagte er).

Dutzende Teilnehmer standen Schlange, um die Podiumsdiskussion zu sehen, andere mussten sich mit einem überfüllten Raum begnügen, der ebenfalls voll war.

Jeder im Private-Equity-Bereich spricht von „DPI“. Abgesehen von der Formulierung „ausgezahltes Kapital“, die die Erträge eines Fonds an seine Anleger verfolgt, spiegelt die Diskussion wider, wie Führungskräfte der Branche versuchen, Geld an ihre Anleger zurückzuzahlen, nachdem sie Rekordbeträge eingesammelt haben. Zu den Optionen gehören der Verkauf eines Teilanteils oder die Aufnahme von Krediten gegen den Nettoinventarwert ihrer Fonds.

Aber nicht jeder ist an Ideen interessiert. Es gebe kein System zur Beurteilung der Liquidität, wenn ein Teil eines Unternehmens verkauft werde, sagte Anne Marie Fink, die für das Wisconsin Investment Board Private-Equity-Investitionen beaufsichtigt, auf einer Podiumsdiskussion. “„Meine Sorge ist, dass wir die Mechanismen nicht wirklich entwickelt haben, so dass Sie, wenn ich 70 % meines Unternehmens verkaufe, jetzt 30 % besitzen“, sagte sie. „Wie bekomme ich mit 30 Bargeld?“

Es gibt einen großen Hype darüber, was mit Paramount passiert. Das Medienunternehmen, dessen Studio nur 20 Autominuten vom Konferenzort entfernt liegt, erwägt Übernahmeangebote, eines von David Ellisons Skydance und ein weiteres von Sony und dem Private-Equity-Riesen Apollo Global Management.

Ein Medien-Dealmaker, der sich (vorerst) aus dem Kampf zurückzuziehen scheint: David Zaslav, CEO von Warner Bros.. Discovery, der dies in einem Panel vorgeschlagen hat Er war nicht interessiert Um an der Ausschreibung teilzunehmen. Zaslav steht Shari Redstone, der Mehrheitsaktionärin von Paramount, nahe und… Interesse bekunden Bei der Fusion im Dezember. Aber er sagte erst am Montag, dass er unabhängig vom Ende des Kampfes „hoffe, dass sie Erfolg haben.“

Geld und die Met Gala

Anna Wintour Met Gala Wieder einmal kamen die größten Namen aus Wirtschaft, Mode, Film, Sport, Unterhaltung und Technologie zusammen, während Unternehmen und Prominente die Kraft ihrer Marken demonstrierten.

Die Veranstaltung ist inoffiziell die Gala des Jahres, bei der Geld für die Kostümabteilung des Museums gesammelt wird. Die Party am Montag wurde teilweise von TikTok gesponsert, was dem CEO des umkämpften Unternehmens, Shou Chew, eine Hauptrolle als Parteivorsitzender einräumte – eine Atempause von den schlechten Schlagzeilen des Unternehmens, nachdem Präsident Biden ein Gesetz unterzeichnet hatte, das mit dem Verbot der Kurzvideoplattform drohte.

Wie viel TikTok für die Rolle bezahlt hat, wurde nicht bekannt gegeben, aber DealBook hat sich den Auftritt und seine Geschichte anhand der Zahlen angeschaut, um eine Vorstellung davon zu bekommen, wie viel Geld dahinter steckt.

• 350.000 US-Dollar: Die anfänglichen Kosten, die einem Unternehmen durch den Abbau eines Tisches entstehen. Aber die Bezahlung reicht möglicherweise nicht aus, um einen Sitzplatz zu garantieren: Wintour, globaler Redaktionsleiter des Verlags Condé Nast, lässt alle Gäste zu.

• 75.000 $: Der Preis für eine Einzelfahrkarte wird in diesem Jahr von 50.000 US-Dollar im Jahr 2023 steigen.

• 3,3 Millionen US-Dollar: Gesamtlohnerhöhungen, die den Gewerkschaftsmitgliedern von Condé Nast versprochen wurden, die diese Erhöhungen erhalten haben Er drohte mit Störung Die Partei vor einer Einigung am Montag.

• 995 Millionen US-Dollar: Die “Der Wert des Medieneinflusses„Die Veranstaltung wurde laut Vogue im Jahr 2023 ins Leben gerufen Modedatenunternehmen LaunchMetrics.

• 22 Millionen US-Dollar: Menge Aufgewachsen bei der Met Gala letztes Jahr. Aufgrund der deutlich gestiegenen Ticketpreise ist in diesem Jahr mit einer größeren Besucherzahl zu rechnen.

schnelle Lektüre

Angebote

• W-LANDer Hersteller von Software für künstliche Intelligenz für selbstfahrende Fahrzeuge hat unter der Leitung von SoftBank, Microsoft und Nvidia eine neue Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar eingesammelt. (Die New York Times)

• Vorstand der spanischen Bank von Sabadell, Ein Übernahmeangebot in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar wurde abgelehnt Von einem größeren Konkurrenten, BBVA. (Bloomberg)

Politik

• Die Online-Handels-App Robinhood sagte, die SEC bereite sich darauf vor Seine Kryptowährungsabteilung wird verklagt In Bezug auf die Angaben der Agentur handelte es sich um Verstöße gegen Wertpapiergesetze. (Wallstreet Journal)

• „Die Republikaner tun alles, was sie können, um dies zu erreichen Umgekehrte Einführung von Elektrofahrzeugen” (die Kante)

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